第38章 华尔街今年最大的IPO毒药
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5月10日，周三。
CNBC早间节目。Vonage专题片连播第三天。
CEO杰弗里·塞特隆坐在镜头前，深蓝色西装，领带系得过紧，下巴微扬。
他说话的时候双手摊开，像一个已经落成的未来摆在面前：“传统电话已死。互联网电话的渗透率今年是3%，到2010年将超过40%。Vonage是这场革命的领航者。”
屏幕下方滚动着摩根士丹利和高盛的研报摘要，目标价22到25美元，评级“增持”，预计首日涨幅15%到20%。
高盛的数字旁边打了一颗星，标注“强烈建议申购”。
导播切到NYSE交易大厅，散户申购柜台前排着长队，一个穿红马甲的交易员对着镜头竖起大拇指。
旁白跟进：“Vonage IPO散户认购已超额15倍，零售需求空前。”镜头扫过柜台，一个戴眼镜的中年男人手里攥着支票簿，衬衫腋下湿了一片。
主持人转向嘉宾席。一个头发花白的分析师往前倾了倾身子：“这是2006年最确定的交易。通信板块的范式转移，先入者吃肉，后入者喝汤。”
另一个嘉宾插话：“我个人账户申了五千股，坐在演播室里说看好，自己一分钱不买，那不算分析，只是在念稿。”
主持人笑了。屏幕上的Vonage蓝色Logo反着光。
《华尔街日报》财经版头版，上半页是一张跨大西洋的光纤网络图，蓝橙线条从纽约延伸到伦敦。
标题：Vonage：重新连接世界的IPO。正文引用了三位分析师的话，关键词循环出现，颠覆性技术、通信革命、长期持有。
最后一段提到散户申购超额倍数时，用了一个词：史无前例。
《巴伦周刊》封面更直接，白底蓝字：2006年最值得申购的科技股。封面图是一台老式电话机碎成两半，裂缝里伸出一根网线。
雅虎财经论坛置顶帖，标题是“Vonage申购实录”。
楼主贴出一张一万股交割单截图，买入价17美元，总金额17万。
底下跟帖叠了四页。
一楼：“跟了，五千股。”
三楼：“全仓申购，房子抵押了。”
七楼：“高盛和摩根士丹利同时站台，这两家从来不做烂IPO。我看了一圈研报，没有任何一家唱空。”
十五楼贴了张截图，是雅虎财经Vonage专题页面的“分析师评级”板块，全部是绿色。
帖子发出八小时，点击破了两万。
皇后区公共图书馆，二楼角落。
林顿坐在彭博终端前。屏幕开着SEC官网，Vonage的S-1招股书，三百多页的PDF文件，他一页一页往下翻。
翻到财务数据那几页，他停住了。
成立五年，累计营收1.97亿美元，累计亏损6.03亿美元。
单客户获取成本：410美元。单客户平均月费：26美元，平均生命周期：26个月。
平均每个客户终身贡献收入：676美元。毛利空间只剩不到270美元，营销费用还没往里算。
再往下。AT&T和Comcast去年开始推宽带捆绑语音服务，月费19.99美元，比Vonage低，而且免费用六个月。
Verizon在四个州试点光纤电话，音质碾压VoIP。
他合上招股书：“这是今年华尔街最大的毒药IPO！”
下午三点。
工地休息室。
丹尼斯蹲在工具箱旁边啃三明治，收音机搁在窗台上。AM频道，主持人声音又急又亮，每分钟提一次Vonage。
“Vonage，代码VG，下周三正式挂牌。申购窗口还有三天，零售渠道额度仅剩不到百分之十五。我再说一遍，这是继Google之后最重要的科技IPO。”
丹尼斯咬了一口三明治。
工友乔治走来。
“我儿子昨晚打电话回来。”乔治说道：“他在上大学，说他教授上课专门讲了Vonage。原话，通信是第三次互联网革命的入口。让我买。”
丹尼斯抬头看他。“你买不买？”
“我没钱。”乔治说：“我问他你自己买了吗，他说他攒了一年的生活费，全申购了。”
丹尼斯看着想起林顿之前说过的话：‘财报出来之前没人关注是好事。’
这次不一样。
CNBC在播，巴伦在推，高盛和摩根士丹利联手站台，雅虎财经论坛上散户像抢白菜一样抢申购额度。
这次所有人都在关注。
曼哈顿中城，E*Trade营业部。
茶水间里电视开着，CNBC主持人正在报Vonage盘前认购数据。
陈婉回到办公室，拿起电话。
电话接通，他声音很平：“喂。”
“林顿，是我。”她的语气恢复了标准的温和，“Vonage下周IPO，你关注了吗？”
“看了一点。”
“詹姆斯替贝尔斯登零售经纪部当站台嘉宾。公司要求所有持牌经纪至少向高净值客户推荐一次Vonage。他自己也申了三千股，17块定价。散户那边抢都抢不到，零售渠道分到的份额只有机构的三分之一。”她停顿的时长刚好够吸一口气，“林顿，你要申购吗？我可以帮你走内部通道。”
“再看。”
“上次百度的事....”
“谢谢陈阿姨。我会看。”
傍晚。法拉盛。
金永福坐在电脑前，屏幕上是一封邮件，雅虎邮箱的收件箱页面，白色背景，蓝色标题。
发件人：E*Trade券商户部-客户经理张伟。邮箱地址etrade_zhangwei@yahoo.com。主题：关于即将发行的Vonage IPO申购邀请。
正文写得很正式，分行清楚：
尊敬的E*Trade客户：我部将于近期开放Vonage IPO机构份额的零售通道。本次IPO主承销商为摩根士丹利与高盛，卖方研究一致看好，目标价区间22到25美元，建议关注。鉴于您在我部的活跃交易记录，特此提前通知。如需进一步了解申购细节，请回复本邮件。
金永福看了一遍，又看了一遍。
林顿发这封邮件的时候，坐在图书馆公共电脑前面。雅虎邮箱免费注册，不需要手机验证，不需要任何身份信息。账号名etrade_zhangwei，E*Trade券商户部客户经理张伟。
这名字不存在，但一家营业部几十个客户经理，没人会去核实，IP走图书馆公共网络，追不到个人，追不到那台公共电脑的三号机。
他对金永福的认知很简单：福州人，皇后区收租，跟老李聊天时说过“股票这玩意，有内幕消息才能赚”。
这种人不用骗。给他一条线，他自己会顺着往上爬。
邮件是周二晚上发的。金永福第二天早上才看到。他坐在同一把椅子上，对着屏幕上一行一行往下读。读完第三遍，他点了回复，打了四个字：
“什么价格？”
林顿没回。
一个真正的营业员不会在邮件里报价格。
邮件报价格是合规红线，所有券商都明文禁止。让客户自己去查，客户自己查到的信息，比别人告诉的更容易信，尤其是金永福这种人。
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他说话的时候双手摊开，像一个已经落成的未来摆在面前：“传统电话已死。互联网电话的渗透率今年是3%，到2010年将超过40%。Vonage是这场革命的领航者。”
屏幕下方滚动着摩根士丹利和高盛的研报摘要，目标价22到25美元，评级“增持”，预计首日涨幅15%到20%。
高盛的数字旁边打了一颗星，标注“强烈建议申购”。
导播切到NYSE交易大厅，散户申购柜台前排着长队，一个穿红马甲的交易员对着镜头竖起大拇指。
旁白跟进：“Vonage IPO散户认购已超额15倍，零售需求空前。”镜头扫过柜台，一个戴眼镜的中年男人手里攥着支票簿，衬衫腋下湿了一片。
主持人转向嘉宾席。一个头发花白的分析师往前倾了倾身子：“这是2006年最确定的交易。通信板块的范式转移，先入者吃肉，后入者喝汤。”
另一个嘉宾插话：“我个人账户申了五千股，坐在演播室里说看好，自己一分钱不买，那不算分析，只是在念稿。”
主持人笑了。屏幕上的Vonage蓝色Logo反着光。
《华尔街日报》财经版头版，上半页是一张跨大西洋的光纤网络图，蓝橙线条从纽约延伸到伦敦。
标题：Vonage：重新连接世界的IPO。正文引用了三位分析师的话，关键词循环出现，颠覆性技术、通信革命、长期持有。
最后一段提到散户申购超额倍数时，用了一个词：史无前例。
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底下跟帖叠了四页。
一楼：“跟了，五千股。”
三楼：“全仓申购，房子抵押了。”
七楼：“高盛和摩根士丹利同时站台，这两家从来不做烂IPO。我看了一圈研报，没有任何一家唱空。”
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林顿坐在彭博终端前。屏幕开着SEC官网，Vonage的S-1招股书，三百多页的PDF文件，他一页一页往下翻。
翻到财务数据那几页，他停住了。
成立五年，累计营收1.97亿美元，累计亏损6.03亿美元。
单客户获取成本：410美元。单客户平均月费：26美元，平均生命周期：26个月。
平均每个客户终身贡献收入：676美元。毛利空间只剩不到270美元，营销费用还没往里算。
再往下。AT&T和Comcast去年开始推宽带捆绑语音服务，月费19.99美元，比Vonage低，而且免费用六个月。
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他合上招股书：“这是今年华尔街最大的毒药IPO！”
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“Vonage，代码VG，下周三正式挂牌。申购窗口还有三天，零售渠道额度仅剩不到百分之十五。我再说一遍，这是继Google之后最重要的科技IPO。”
丹尼斯咬了一口三明治。
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“我儿子昨晚打电话回来。”乔治说道：“他在上大学，说他教授上课专门讲了Vonage。原话，通信是第三次互联网革命的入口。让我买。”
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“我没钱。”乔治说：“我问他你自己买了吗，他说他攒了一年的生活费，全申购了。”
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“再看。”
“上次百度的事....”
“谢谢陈阿姨。我会看。”
傍晚。法拉盛。
金永福坐在电脑前，屏幕上是一封邮件，雅虎邮箱的收件箱页面，白色背景，蓝色标题。
发件人：E*Trade券商户部-客户经理张伟。邮箱地址etrade_zhangwei@yahoo.com。主题：关于即将发行的Vonage IPO申购邀请。
正文写得很正式，分行清楚：
尊敬的E*Trade客户：我部将于近期开放Vonage IPO机构份额的零售通道。本次IPO主承销商为摩根士丹利与高盛，卖方研究一致看好，目标价区间22到25美元，建议关注。鉴于您在我部的活跃交易记录，特此提前通知。如需进一步了解申购细节，请回复本邮件。
金永福看了一遍，又看了一遍。
林顿发这封邮件的时候，坐在图书馆公共电脑前面。雅虎邮箱免费注册，不需要手机验证，不需要任何身份信息。账号名etrade_zhangwei，E*Trade券商户部客户经理张伟。
这名字不存在，但一家营业部几十个客户经理，没人会去核实，IP走图书馆公共网络，追不到个人，追不到那台公共电脑的三号机。
他对金永福的认知很简单：福州人，皇后区收租，跟老李聊天时说过“股票这玩意，有内幕消息才能赚”。
这种人不用骗。给他一条线，他自己会顺着往上爬。
邮件是周二晚上发的。金永福第二天早上才看到。他坐在同一把椅子上，对着屏幕上一行一行往下读。读完第三遍，他点了回复，打了四个字：
“什么价格？”
林顿没回。
一个真正的营业员不会在邮件里报价格。
邮件报价格是合规红线，所有券商都明文禁止。让客户自己去查，客户自己查到的信息，比别人告诉的更容易信，尤其是金永福这种人。
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